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恒大目标不止“利润王” 还要做全球新能源汽车龙头

2019年03月27日 08:57

      前言:四大龙头房企恒大、碧桂园、万科、中海陆续公布2018年年报,从年报的各项数据情况来看,恒大在总资产、营业收入、盈利、土地储备等核心指标都处于领先地位。自2017年启动战略转型以来,恒大在保?#27490;?#27169;适度增长的同?#20445;?#39640;质量发展成效显著。随着恒大完成多元化布局,尤其是完成新能源汽车全产业链布局,未?#20174;型?#23454;现?#20013;?#39640;增长。

  一、稳坐“利润王?#20445;?#21508;项核心指标位居行业首位

  1、盈利能力PK:恒大利润指标力压各大房企龙头。2018年,恒大实?#32622;?#21033;润1689.5亿,同比大增50.5%,净利润722.1亿,同比大增106.4%,核心净利润783.2亿,同比大增93.3%。值得注意的是,恒大各项利润指标均创行业有史以来最高纪录,继续稳坐“利润王”宝座,领先优势凸显。

  表:恒大、碧桂园、万科、中海2018年主要利润指标(亿元)

  利润指标

  中国恒大

  碧桂园

  万科

  中海地产

  毛利润

  1689.5

  1024.8

  1115.8

  554.0

  毛利率

  36.2%

  27.0%

  29.7%

  37.8%

  净利润

  722.1

  485.4

  492.7

  384.1

  注:其中万?#39057;?#20135;毛利率扣除税金及附加

  数据来源:企业公告、CRIC

  

  1. 规模指标PK:恒大多项指标仍居行业第一。2018年,恒大主动深化战略转型,由“规模型”向“规模+效益型”发展模式转变,从高速增长转向适度增长。体现在销售规模上,恒大2018年实现销售金额5513.4亿,2019年销售目标为6000亿,近两年销售额复合增长率稳定在10%左右。

  在销售适度增长的基础上,恒大各项规模指标仍保持稳健增长,2018年实现营业收入4662亿,同比增长49.9%,净资产3086亿,同比增长27.4%,总资产1.88万亿,均保持行业第一。

  表:恒大、碧桂园、万科、中海2018年主要规模指标(亿元)

  规模指标

  中国恒大

  碧桂园

  万?#39057;?#20135;

  中海地产

  营业收入

  4662

  3790.8

  2976.8

  1466

  总资产

  18800

  16296.9

  15285.8

  6201.7

  净资产

  3086

  1734.1

  2356.2

  2510.3

  数据来源:企业公告、CRIC

  二、恒大高质量发展背后的原因

  我们认为,恒大实现利润高增长、各项核心指标大幅领先的背后,主要有以下原因:

  

  1. 提升?#20998;?#22686;加产品附加值。恒大通过打造全环节精品,不断提升产品附加值,塑造了强大的品牌形象,并连续四年实施无理由退房,在打造高?#20998;省?#39640;性价比精品住宅的同时实现了产品利润率的稳步上升。

  2、标准化运营模式,实现强有力成本控制。近年来,恒大在成本管控能力上提升较为显著,销售、管理费用率?#20013;?#38477;低。恒大通过在拿地、设计、招标、配送、销售等环节采用统一标准化的管理及运营模式,奠定了其在大规模开发的过程中保持强大的竞争力。

  图:恒大2013年至2018年销管费用率

  

  数据来源:企业公告、CRIC

  3、管理“功?#20303;?#36896;就强大执行力。恒大在企业管理上拥有深厚功底,通过狠抓?#28216;?#24314;设、制度建设和文化建设,形成?#21451;?#31649;理、奖罚分明的管理文化,及强大的团队执行力,成为恒大高质量发展的重要推动力。

  4充足且优质的低成本土地储备。恒大无论是前瞻性布局二线省会和三线城市,还是近年大规模回归一二线城市,都在积累土地储备的过程中不断优化布局。截至2018年年底,恒大在228个城市拥有项目811个,土地储备达3.03亿平方米,继续稳居第一,且一二线城市占比达66.2%。

  表:恒大、万科、碧桂园、中海地产2018年新增土地投资平均成本(元/平方米)

  企业名称

  中国恒大

  碧桂园

  万?#39057;?#20135;

  中海地产

  新增土地成本

  1611

  2254

  5427

  6995

  数据来源:企业公告、CRIC

  5、财务结构优化?#22836;?#22823;量利润。近年来,恒大不断优化财务结构,2017年上半年提前偿还1129亿永续债,为2018年及未来?#22836;?#20986;大量的利润空间。同?#20445;?#24658;大成功兑现降负债?#20449;擔?018年借款总额大幅下?#21040;?00亿,节省大量财务费用。

  三、多元产业齐头并进,新能源汽车成最强引擎

  在地产主业高质量增长的同?#20445;?#24658;大多元化产业发展也在稳步推进。许家印在业绩发布会宣布,恒大多元产业布局已经全面完成,形成了以民生地产为基础,文化旅游、健康养生为两翼,新能源汽车为龙头的产业格局,未来五年内恒大不会再涉足其他大产业。

  恒大文化旅游目前已成功打造“恒大童世界”和“恒大水世界”两大拳头产品,其中童世界已布局15个项目,预计2021年陆续开业。恒大健康目前已布局12个恒大养生谷,未来三年计划实现布局50个以上养生谷,预计2021年陆续开业。

  更引人关注的是,2018年恒大大举进军新能源汽车产业,通过入主NEVS、卡耐公司,牵手科尼赛克、收购荷兰e-Traction公司等一系列动作,完成新能源汽车的全产业链布局,建立起强大的竞争优势,力争在3-5年内成为世界规模最大、实力最强的新能源汽车集团。

  图:恒大三大多元产业布局

  数据来源:企业公告、CRIC整理

  我们认为,随着房地产行业增速放?#28023;?#31185;技赋能成为产业创新与转型的重要方向。权威机构预测,到2025年中国新能源汽车销量将超过600万辆,市场规模超10万亿,新能源汽车市场体量与房地产一样巨大。恒大以新能源汽车为切入点向高科技转型,一方面可以利用地产主业的庞大资源实?#20013;?#21516;发展,增强自身的综合竞争力;另一方面也可以分享新能源汽车产业高速增长的红利,为企业贡献新的利润增长点。

  总结:未来,大?#22836;?#20225;竞争的重心将进一步从规模扩张向高质量增长转变。恒大在地产主业?#20013;?#39640;质量发展的同?#20445;?#22810;元产业齐头并进,尤其是新能源汽车产业将成为恒大业绩二次腾飞的重要“引擎”。

(责编:王桂娟)
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